カエルさんIPOの目論見書に「オーバーアロットメント」ってあるけど、何のこと？公募・売出しと一緒に計算するの？
IPO（新規公開株式）の情報で見かけるオーバーアロットメント（OA）は、需要が多い場合に主幹事証券会社が株式を追加販売する仕組みです。IPOの公開株数や吸収金額を計算するときに重要ですが、公募・既存株主の売出し・OAを同じ資金調達と考えるのは誤りです。
たけたけOAの意味がわかると、IPOで市場に出る株数と需給規模を自分で計算できるようになります。数字の読み方を実際のIPO銘柄で確認しましょう！
この記事は、JPX（日本取引所グループ）の用語説明・開示情報と、実際に上場したKOMPEITO（618A）の公募売出資料をもとに、OAの仕組み、15％の上限、吸収金額の計算、上場後の需給への影響を解説します。
- IPOのOA（オーバーアロットメント）の意味と必要な理由
- 公募株数・売出株数・OA株数の違い
- OAを含めた公開株数・吸収金額の計算方法
- グリーンシューオプションとシンジケートカバー取引
- 実際のIPOの目論見書でOAを探す手順
IPOのオーバーアロットメント（OA）とは？
オーバーアロットメント（OA）とは、IPOなどの募集・売出しで需要が多い場合に、主幹事証券会社が大株主等から株式を一時的に借り、通常の募集・売出しと同じ条件で追加的に販売することです。通常の公募・売出しに追加して行うため、公開株数を計算するときに別枠で確認します。
主幹事証券会社が株主から株式を借りて追加販売する
例えば、当初30万株を投資家に販売する予定のIPOで需要が多ければ、主幹事が大株主などから追加分の株を借り、同じ公開価格で投資家に売り出す場合があります。借りた株式はその後、市場買付けなどの方法で調達して返却します。
需要が少なければOAは実施されない場合もある
OAの株数は、通常は「上限株数」として記載されています。需要の状況により、実際の追加売出しが上限より少なかったり、中止となったりする場合もあります。「OA予定4万株」と書かれていても、必ず4万株が実際に売り出されたと断定しないようにしましょう。
一次資料：日本取引所グループ「オーバーアロットメント」用語集。
公募・売出し・OAの違い｜会社に入るお金はどれ？
| 区分 | 何を販売する？ | 売却代金は誰に？ |
|---|---|---|
| 公募 | 主に新たに発行する株式など（自己株式の処分の場合もある） | 発行会社など（引受価額・諸費用の影響あり） |
| 売出し | 既存株主が保有している株式 | 売出人である既存株主など |
| OA | 主幹事が株主などから借り、需要を見て追加販売する株式 | 借株の返却・グリーンシュー等の仕組みを経て決済 |
公募金額と売出金額を混同しない
「吸収金額が50億円」と聞くと、会社が50億円を調達したように見えますが、そうとは限りません。吸収金額は投資家に販売される株式の規模を表す参考指標です。既存株主の売出し代金は、原則として企業の事業資金には入りません。
OAだけを新株発行と考えない
OAではまず既存株主などから借りた株式を投資家へ売り出します。その後、返却のために市場から買い戻すケースと、追加的に株式を取得する権利を行使するケースがあります。後者では第三者割当増資などにより株式が新たに発行される場合もありますが、OA株数＝必ず新規発行株数というわけではありません。
公開株数＝公募株数＋売出株数＋OA株数（OA上限を含めたケース）。
一方で、会社の資金調達額＝公開価格×公開株数とはなりません。引受価額・売出人・第三者割当の実行状況などを確認して区別しましょう。
OAは最大15％？上限株数の計算方法
JPXの説明では、OAによる追加販売の上限は本来の公募・売出し株数合計の15％です。どの数量を基準とするかと、実際の予定株数を確認することが大切です。
公募10万株・売出20万株ならOA上限は4万5,000株
| 株式の区分 | 仮の株数 | 計算 |
|---|---|---|
| 公募株数 | 100,000株 | 会社が募集する株式 |
| 売出株数 | 200,000株 | 既存株主が売却する株式 |
| 通常の公開株数 | 300,000株 | 100,000＋200,000 |
| OA上限 | 45,000株 | 300,000×15％ |
| OA込み公開株数の最大 | 345,000株 | 300,000＋45,000 |
上限の15％と実際の追加売出株数は違う
これは制度上の最大値を計算した例です。実際のIPOでは端数・売買単位・募集条件・需要状況によって、目論見書の記載株数がこの数値より少ないことがあります。最終的なOA株数は銘柄の開示内容を優先してください。
OAを含めたIPO吸収金額の計算方法
IPOの規模を比較する際には、公開価格と公開株数を使った概算吸収金額が便利です。OAを含める場合は「公開価格×（公募株数＋売出株数＋OA株数）」で計算できます。
公開価格1,000円・OA込み34万5,000株の計算例
| 区分 | 株数 | 公開価格1,000円での規模 |
|---|---|---|
| 公募 | 100,000株 | 1億円 |
| 売出し | 200,000株 | 2億円 |
| OA上限 | 45,000株 | 4,500万円 |
| OAを含まない概算吸収金額 | 300,000株 | 3億円 |
| OA込み概算吸収金額の最大 | 345,000株 | 3億4,500万円 |
OA込みはOAを除いた場合より4,500万円（15％）大きくなります。ただし「3億4,500万円を発行会社が調達する」という意味ではなく、想定される投資家向け販売規模を比較する計算です。
吸収金額と時価総額・会社の調達資金は異なる
公開価格×上場時発行済株式数で概算する時価総額と、公開価格×公開株式数で概算する吸収金額は異なる数字です。また、会社へ入る資金も、公募が新株発行か自己株処分か、引受価額はいくらかによって変わります。
OAを除く吸収金額：公開価格×（公募株数＋売出株数）
OAを含む吸収金額：公開価格×（公募株数＋売出株数＋OA株数）
OA比率：OA株数÷（公募株数＋売出株数）×100
同じ銘柄でも、OAを含む数字と含まない数字が混在することがあるため、サイト間の比較時には条件を揃えましょう。
【実例】KOMPEITO（618A）のOA株数と吸収金額を計算
実際の上場資料を使って計算してみましょう。2026年9月11日に上場したKOMPEITO（618A）について、JPXが公開した新規上場会社概要には公募・売出し・OAの株数がそれぞれ記載されています。公開価格は1,600円でした。
| 項目 | 株数 | 公開価格1,600円での規模 |
|---|---|---|
| 公募 | 50,000株 | 8,000万円 |
| 既存株主による売出し | 4,139,300株 | 66億2,288万円 |
| OAによる売出し（資料記載） | 628,200株 | 10億512万円 |
| OAを除く合計 | 4,189,300株 | 67億288万円 |
| OA込み合計 | 4,817,500株 | 77億800万円 |
計算すると、OAを除いた株数4,189,300株に対し、OAは628,200株で約15.00％。OA込み公開株数は4,817,500株、公開価格で計算した吸収金額は約77.08億円です。公募よりも既存株主の売出しが大きい構成であることも分かります。
資料：JPX・KOMPEITO「新規上場会社概要」、トレーダーズ・ウェブ・KOMPEITOのIPO結果。公表資料中のOAが予定上限として記載される場合、実行数量を確定的に表すものではありません。
大きな売出し＝公募割れの原因、とまでは断定できない
KOMPEITOの初値は1,480円で、公開価格1,600円を下回りました。しかし、「OAが多かったから公募割れした」と原因を断定することはできません。需給以外にも企業の評価、株価水準、既存株主、相場環境などが影響するためです。OAは投資判断のための一要素として位置付けましょう。
グリーンシューオプションとシンジケートカバー取引の違い
主幹事証券会社は、OAで借りて売却した株式を、原則として後から調達して貸主へ返す必要があります。この返却のための主な手段がグリーンシューオプションとシンジケートカバー取引です。
グリーンシューオプション：決められた条件で株式を追加取得する権利
市場で買い戻すよりも、あらかじめ設定された引受価額等で株式を取得した方が有利な場面では、主幹事が追加取得の権利を行使することがあります。これがグリーンシューオプションです。新株の第三者割当などが使われる場合もあります。
シンジケートカバー取引：市場で株式を買い戻して返す
市場株価が引受価額等を下回る場面では、主幹事が市場で株式を買い付け、借りていた株式の返却に充てる場合があります。これがシンジケートカバー取引です。買付けは需給に影響し得ますが、実施自体や価格の下支えが必ずあるわけではありません。
| 項目 | グリーンシューオプション | シンジケートカバー取引 |
|---|---|---|
| 株式の調達方法 | 所定条件で追加取得する権利の行使 | 市場で株式を買い付ける |
| 利用されやすい場面 | 市場で買う方が割高な場合など | 市場で安く調達できる場合など |
| 投資家の注意点 | 新株発行等を伴う可能性 | 市場での買付けによる需給への影響 |
| 必ず実施される？ | いいえ | いいえ |
一次資料：JPX・グリーンシューオプション／JPX・シンジケートカバー取引。
OAが多いIPOは初値が下がりやすい？需給への影響
OA株数だけで初値の上げ下げは判断できない
OAは需給規模を確認するために重要ですが、基本的には需要が多い場合の追加売出しです。OAの有無・比率だけから、将来の初値上昇や公募割れの確率を計算することはできません。同じ吸収金額でも企業への評価が高ければ投資家の買い需要が大きい場合があります。
公開株数だけでなく売出し比率・業績・市場環境も確認
- 吸収金額の規模を同じ市場・業種のIPOと比較する
- 公募と売出しの株数を分け、既存株主の売却比率を確認する
- 直近の売上成長率・営業利益・キャッシュフローを確認する
- VC・大株主の保有比率やロックアップ条件を確認する
- 上場日が近いIPOの集中、株式市場の地合いを確認する
OAを含めた吸収金額は『どのくらいの株式が投資家に販売されるか』を測る物差しです。需給の強弱を判断するには売りの規模に対して買い需要がどの程度あるかも検討してください。
IPOの目論見書でOA株数を調べる方法
「募集又は売出しに関する特別記載事項」を探す
目論見書では「オーバーアロットメントによる売出し」「募集又は売出しに関する特別記載事項」などの項目に、OAの株数・売出人・グリーンシュー・シンジケートカバー等の情報が記載されます。PDFの検索機能で「オーバーアロットメント」を探すと効率的です。
価格決定後は訂正目論見書で数字が変わっていないか確認
上場承認時の開示資料では、OAの数量や公開価格がまだ決まっていない場合があります。仮条件決定、公開価格決定、訂正目論見書の公開などを経て数字が変わることもあるため、最終的な申込時には最新の開示資料を確認してください。
- 公募株数（新株発行か自己株式処分かも確認）
- 既存株主による売出株数
- OAによる売出株数（予定上限か確定数量か）
- 公開価格・想定発行価格・訂正事項
- グリーンシューの行使期限とシンジケートカバー取引期間
オーバーアロットメント（OA）のよくある質問（FAQ）
さらに詳しい実施結果はJPX・シンジケートカバー取引等完了報告書から確認できます。
まとめ｜OA込み吸収金額は需給を見るための基礎知識
- OAは需要が多い場合に主幹事が借株を追加販売する仕組み
- OAの上限は通常の公募・売出し株数合計の15％で、実施数量は需要次第
- OA込み概算吸収金額は公開価格×（公募＋売出し＋OA）で計算
- 吸収金額と、会社が実際に調達できる資金は異なる
- グリーンシューとシンジケートカバーは借株を返却するための異なる仕組み
- OAだけで初値を予測せず、業績・価格設定・株主構成・市場環境と合わせて判断する
次にやること｜気になるIPOの公開株数を実際に計算しよう
IPOスケジュールから気になる銘柄を選びます。
株数を合計し、15％の上限や予定株数を確認します。
OAあり・なしを比較し、企業の成長性や公募割れリスクも調べましょう。
まずは1銘柄の公募・売出し・OAを実際に確認しましょう。仕組みを理解できたら、必要資金や証券会社の抽選条件も比較して、納得できるIPOだけ申し込むことが大切です。
